主题：大陆权贵支撑香港房地产繁荣

香港未能从1998年的房地产市场危机和经济衰退中吸取教训。恰恰相反，这座城市一直在致力于重新制造泡沫。经过十年之久的供给压缩之后，借着美联储零利息率的东风，泡沫终于再次出现。

整个香港经济都受累于此。1997到2011年间，香港名义人均国民生产总值年增2%，平均薪资年增2%。在同一时期，生活成本却大幅攀升—油价涨到原来的五倍，食品价格翻了一番，大陆用工成本上升至原来的三倍。不难明白，为什么香港人缺少幸福感。更具破坏性的，是香港经济对房地产和金融行业的过度依赖。

尽管香港经济政策存在重大失误，却不至于陷入崩溃，这是因为它可以从大陆汲取营养。大陆经济的繁荣也给香港创造了全新的产业—帮助大陆权贵阶层在海外进行权钱交易。这轮香港房地产市场繁荣就跟这类势力有关。而这个产业同样难以持久。这类交易在伦敦和纽约同样存在。不过，即便他们的精英阶层也一味钻营，那些城市还有很多其他的产业，足以让当地人过上较为体面地生活。

1998年危机之后，港府采取措施，为土地拍卖制定了最低限价。由于政府是土地的唯一供应者，这样的做法就决定了：经济必然围绕着政府确定的底价来运转。那些面向全球市场竞争的行业就难以在这样的环境下存活，所以纷纷转场至其他城市。香港经济体系中的胜利者和失败者，博弈结果取决于何时购买房产。这个博弈过程只进行收入分配，而并不会增加经济总量。