主题：房价风险高过通胀 业内:政策调整在下半年

政策的双重约束

对于CPI全年预判无论是2.5%、3.5%、甚至是4%的判断仍然显示，出现严重通胀是小概率的事情，因此2013年如果需求面“平淡”，市场认为通胀水平将成为判断政策松紧、经济波动节奏的一个可靠的指标。

不过目前已经开始出现一位“搅局者”，就是房价。业内人士认为，就目前房价一路上扬的态势而言，政府政策层面的调整面临来自通胀方面的约束要小得多，而来自房价方面的约束显得更加急迫。

目前市场预测，房价将最早可能从今年的第二季度开始制约政府的调控行为，而由于通胀带来政策调整的压力会晚一些。

1月18日，国家统计局公布2012年12月份新建商品住宅(不含保障性住房)价格变动情况和二手住宅价格变动情况。数据显示，在抽样调查的70个大中城市当中，有54个城市的新建房地产价格出现环比上涨，46个城市的二手住宅价格出现环比上涨，但两者涨幅均未超过1.2%。

1月18日，国家统计局公布2012年12月份新建商品住宅(不含保障性住房)价格变动情况和二手住宅价格变动情况。数据显示，在抽样调查的70个大中城市当中，有54个城市的新建房地产价格出现环比上涨，46个城市的二手住宅价格出现环比上涨，但两者涨幅均未超过1.2%。

而在北京、上海等一二线城市，量价齐涨的局面更加明显。根据北京住建委网站的网签数据统计，2013年1月上半月北京二手住宅网签总量为7940套，比2012年12月同期的网签量上涨了6.6%，与2012年1月同期的网签量相比更是大幅上涨了360%。

价格方面，据伟业我爱我家市场研究院数据统计，上半月，北京二手住宅交易均价为25475元/平米，比去年12月份的房价上涨3.5%。

而且业内比较一致的看法认为这种回暖还将继续持续。张智威表示，如果政策处在比较宽松的状态，信托贷款每月发2000亿，社会融资总量在1.2万亿的水平，说明货币政策非常宽松，这种政策如果持续下去，房价可能还会继续往上冲。“最大的风险就是最近一线城市价格相对比较活跃一点，所以大家就担心如果价格升得太厉害的话可能会出一些政策。”瑞银证券中国内地、香港房地产行业研究主管李智颖表示。

国信证券在其最新一份研究报告里面也提出，未来基本面改善的终结者概率最大、时间最早可能在于房价上涨引发的地产调控加码，由于2009年以来的价格上涨，房价已达社会较难承受的水平，新一届政府对其上涨的容忍度未必很高，加上房屋销售持续好转、经济基本面向上，房价加速上涨的风险有所加大。

至于具体政策可能调整的时间，李智颖表示如果说要担心也是2013下半年的事情，基本是7月份以后的事情了。

国信证券也将调整的时间点放在了今年年中，并强调现在不会立即出台对于房地产调控的实质性加码政策。因为前期经济快速下滑，目前刚刚经历了一定的复苏，复苏时间还较短，高度仍较低，此时出台调控政策必然忌惮损及经济复苏的基础;而且目前三、四线城市的房屋库存仍很高，三、四线城市的房价上涨趋势尚不明显;再者从M1、M2(狭义货币供应量、广义货币供应量)增速来看，目前货币供应增速仍处于相对低的位置，房价即时出现广谱的快速上涨缺乏流动性基础;最后，由于限购政策一直存在，目前房屋销售虽不断好转，但其增长高度仍较有限，这也是另一迟滞调控加码的重要因素。