主题：房地产行业:1月楼市销售额大幅反弹

平均房价攀升利好聚焦一线城市的地产开发商:一线城市房价同比/环比分别上涨18.56%/1.95%,高于百城房价同比4.37%/环比0.42%的涨幅(基本代表全行业)。受益于平均房价飙升,瑞安房地产、龙光地产和保利置业今年1月的合约销售额分别同比增长658%/121%/42%。瑞安房地产和保利置业的上海项目销售额强劲,龙光地产的深圳项目为主要销售额来源。龙湖1月合约销售同比增长53%,主要得益于其土地储备位于高层级城市。我们预计一线城市业务占比较高的地产开发商合约销售额将继续领跑。

政策松绑有助于提振大众市场产品需求:鉴于2015年下半年多次降息以及下调首付比例,迎合大众市场需求的地产开发商实现总销售面积大幅增长。2016年1月,碧桂园合约销售额同比增长110%,合约销售面积同比增长80%。同期恒大地产的合约销售额额及销售额面积同比增长83%/62%。考虑到2015年碧桂园和恒大地产均积极拿地,若能维持现有去化率,我们预计两者合约销售额将呈高两位数增长。短期而言,我们认为政策松绑(例如2016年2月下调首付比例)将利好大众市场开发商。

行业估值具有吸引力:19家在港上市的主要中资地产开发商的2016年预期市盈率/市净率均值约为6倍/0.6倍。股价较2016年预期净资产价值的平均折价幅度约为46%,行业估值几乎处于过去12个月的底部。本推荐的股为龙光地产、龙湖及碧桂园,因其合约销售表现亮眼、财务状况稳健且估值不高。